世界银行上调2024年中国GDP预测：+0.3%

上调0.3%——

世界银行认为2024年中国经济将好于预期。但是，风险压力局面依然严峻，结构性调整是关键因素。

让我们来看看，世界银行是如何分析中国经济的。

世界银行报告《超越房地产的增长——周期性上升与结构性挑战》封面。

净出口支撑GDP

2024年6月14日，世界银行发布最新一期《中国经济简报》，题为《超越房地产的增长——周期性上升与结构性挑战》，引发广泛关注。

据世界银行观察，2023年全球贸易基本陷于停滞，创下“过去50年来非全球衰退期的最差表现”。但是，近来出现改善迹象。

2024年1季度，中国净出口同比增长12.7%，为整体GDP增长率贡献了0.8个百分点。

中国经济增长从2023年4季度的4.9%加快至2024年1季度的6.6%，同比增幅从2023年4季度的5.2%升至2024年1季度的5.3%。

世界银行认为，“有利的外部需求驱动了2024年初的中国经济增长。”具体讲，就是全球制造业的回暖与美国的经济增长拉动全球经济“近期有所回升”，中国出口由此受益。

有鉴于此，世界银行将中国2024年GDP预测增速提至4.8%，较2023年12月《中国经济简报》中的预测上调0.3个百分点。

世界银行报告，对我国净出口、投资、消费“三驾马车”在中国GDP中占比的研究。显示：投资环比萎缩，而消费在经历了2022~2023年的低迷后，2024年有所恢复，但起到最大支撑的仍然是净出口。净出口与GDP的起伏变化趋势保持一致。

真正的问题在房地产

世界银行报告的题目焦点在“超越房地产”。

世界银行认为，住房需求疲软和房企高负债继续抑制房地产业活动，房地产业继续经历调整——

“截至2024年4月，需求疲软导致新房销售额比2021年7月的峰值下降47.2%，销售面积下降46.8%。截至2024年4月，70个城市的新建住宅价格已较峰值下降8.0%，而更能反映市场状况的二手房价格则下降了14.0%。由于许多房企受高负债限制，房地产投资继续收缩。在供给方面，房屋销售的持续疲软导致新项目进一步收缩，2024年前4个月新房开工面积同比下降24.6%。住房竣工也有所放缓，2024年前4个月竣工面积同比下降20.4%。”

世界银行报告，对我国住房销售、开工与投资的分析曲线，显示与2021年相比，各数据均大幅下滑，其中新房开工跌幅最大。

房地产的压力传导，也影响到各经济领域。

数据显示，2024年中国工业生产者出厂价格继2023年下降3.0%后，2024年前4个月又同比下降2.6%。过去4个季度，工业产能利用率已经下降至平均74.9%，低于疫情前2017~2019年76.7%的平均水平。这种下降集中在几个行业，特别是与房地产相关的行业，如非金属矿产（水泥、玻璃等）、黑色金属（钢铁等）和电器制造等。

制造业生产主要受供需影响。此前被房地产市场拉动供应，如今需求大幅下降。

疫情之后，电子产品需求回升，汽车行业也热度很高，但是，激烈的竞争，使得两类产品出厂价格出现下降，加剧了通货紧缩的压力。

2024年前4个月，中国消费价格通胀非常低。2024年1~4月全国居民消费价格同比持平于0.1%，而2023年全年的通胀率也只有0.2%。近期总体通胀率的波动主要来自食品和能源价格波动，而核心通胀率则在0.7%左右徘徊，一直低于疫情前1.5%的平均水平。

分析认为，如果房价下跌的时间超过预期，会对家庭产生负面财富效应，再加上劳动力市场不如预期，可能会导致信心和支出更加持续疲软。

内需低迷和房地产市场也拖累了2024年前4个月的财政收入，制约了财政支出。

2024年1~4月，中国广义财政收入同比下降 3.4%，土地租赁收入同比下降10.4%。与之对应，广义财政支出同比下降2.3%，反映了地方政府支出疲软，具体表现是卫生支出从疫情高峰退出，以及某些地方财政紧张等。

中国银行业资本充足

世界银行特别关注中国财政政策，以及通过银行对市场的支持。

世界银行报告认为，政府在“以旧换新”计划和设备升级上的支出，包括为汽车“以旧换新”而拨款的112亿元人民币，将为国内需求提供一定支持。

截至2024年4月底，中国广义财政赤字占GDP比重为1.4%，略高于2023年同期。

中央对地方债务加大审查力度，指导地方政府用好债券资金支持合格项目。2024年5月开始发行总额1万亿元人民币的超长期特别国债。

为支持信贷增长，人民银行通过结构性贷款工具以低利率向重点行业提供资金。这使得绿色贷款和“普惠型”小微企业贷款激增——2024 年1季度这两类贷款的余额达到67.2万亿元，比2019年增加两倍，而银行对房地产业的贷款则有所减少。

最近，人民银行设立了一项额度5000亿元的再贷款，以促进制造业的设备更新改造。对房地产业，人民银行向政策性银行和其他低成本信贷支持措施提供了定向融资。

世界银行报告，显示我国银行贷款对绿色、普惠、工业及房地产不同行业的不同支持表现。

世界银行认为，虽然房地产对于经济影响较大，但目前中国银行业资本充足，只是盈利能力下降，利润增速放缓。

据上市商业银行数据估算，过去两年，有些银行的定期存款年增长率达到20%左右。2023 年银行业总体资本充足率提高了20个基点，达到15.1%。

与之对应，虽然商业银行的资产质量仍面临着房地产业风险敞口的压力，但全系统的不良贷款率仍在可控范围内。

2023年，商业银行的不良贷款余额同比增长8.1%，达到3.2万亿元，不良贷款率为1.6%，与2022年的水平基本保持不变。全行业贷款损失准备金率仍保持在较高水平，为不良贷款的205.1%。

不过，各家银行的资产质量存在差异，部分城市和农村商业银行由于贷款业务地域集中、风险管理能力较低，资产质量风险敞口较大。

2024年可能是承压最大一年

对于中国经济的未来走势，世界银行分析了正面可能及下行风险。

世界银行报告认为，如果中国加大并有效实施现有支持经济措施，并配合政策果断促进房地产业重组，可能有助于恢复居民信心，并比预期更早地稳定房地产业。

可能的下行风险则在于，如果房地产业的复苏进一步推迟到2024年以后，可能会拖累投资，并给开发商、其债权人和供应商带来巨大的财务压力。房地产业的财务压力可能会蔓延到更广泛的金融领域。这会进一步挤压地方政府的收入，抑制公共投资。

世界银行报告，显示我国外商直接投资的流出、流入状况。

世界银行报告，显示我国制造业与基建投资始终稳步发展，获得有力支撑。

世界银行分析认为，管理房地产业下滑及恢复居民信心，不能仅靠短期监管放松与流动性支持，还需要采取结构性方法。

即在需求侧激活市场的措施——放宽购房限制、降低首付比例和房贷利率等，以及房地产融资“白名单”计划，其他为开发商提供存续能力的融资，支持去库存、增加经济适用房供给等外，还需要加快陷入困境的房地产企业重组，将资源重新分配到更具生产力的用途上，允许以更大的价格灵活性刺激住房需求等。

出口方面，世界银行报告的风险分析认为，“虽然出口复苏为短期经济增长提供了支撑，但中国经济仍可能受到全球增长放缓、金融条件紧缩持续时间更长和贸易紧张局势加剧的影响。”

制造业则面临投资增长快于供给扩张的风险。如汽车和机电制造等行业，需要更积极地利用企业破产框架，促进难以为继的企业有序退出，而拯救有生存能力但暂时陷入困境的企业。

在提振消费方面，政府最近推出的汽车、家电“以旧换新”计划可能会在近期为消费提供一些支撑，但短期的刺激措施不足以解决中国消费水平的结构性低下。要想更持续地提振家庭消费，就需要在刺激措施以外进行改革，如完善社会保障制度。

世界银行认为，可以在扩大社会保障制度覆盖面和提高保障水平、采用更具累进性的税制、将财政支出从基础设施转向人力资本投资、减少优质医疗和教育服务获取的不平等等方面进行改革，这有助于减少居民的预防性储蓄倾向，并推动经济在长期走上更加持久和平衡的增长道路。

世界银行报告，关于中国经济前景的分析，可见2024年是关键且承压的一年。

世界银行对中国经济的发展，较为关注结构调整，认为改进经济结构是中国经济走向上升通道的内在推力。这也是本次报告，将“结构性挑战”写在标题内的原因。

而按照世界银行报告的分析表格可见，世界银行预计，2024年是中国经济的关键之年。2024年之后的GDP增长会放缓，而财政支出的压力在2024年也达到高点，此后逐年减轻。同时，通货紧缩的状况在2024年之后也将得到修正。