城投公司正在经历从“融不到钱”到“还不上钱”的阶段

一、城投公司为何“融不到钱”及其解决路径？

（一）“融不到钱”核心原因

缺乏优质的资产资源是城投公司特别是区县级城投公司的一大痛点，一边是区县级政府要为区县人民做更多事的诉求，另一边是区县级财政收入较小、区县级城投融资额度较小的无法支撑区域的发展。

（二）“融不到钱”解决路径

在区县资源有限的前提下，政府部门可集中精力打造1-2家AA+甚至是AAA的融资平台，打造融资平台的核心是要将区县范围内交通、水利、住建、农业、财政等局委下属的优质资产资源和企业股权整合到城投公司，或者对于短期内无法整合的要将股权划入城投公司，实现城投公司“做大”的首要目标，推动城投公司融资成本的降低及融资能力的增强。

二、城投公司为何“还不上钱”及其解决路径？

（一）“还不上钱”核心原因

一方面城投公司每年都要融资，且融资规模呈现不断上升趋势，另一方面城投公司的市场化业务较少、政府性业务利润较少。就像滚雪球一样，债务越滚越大。城投公司能够融资的项目或资源越来越少，但与此同时，还款压力越来越大，借新还旧越来越难以满足城投公司的还款诉求。

（二）“还不上钱”解决路径

从城投公司行业研究及运行规律可得：城投公司的定位在最初的简单融资的“融资平台”到扩大融资的“投融建管营一体化平台”，再到“产业投资平台”是必然趋势。因而，城投公司特别是区县城投公司在融资的同时就要考虑如何进行战略新兴产业布局、如何进行市场化业务承接、如何进行战略投资者引入、如何进行体制机制创新，而不是像过去一样的“躺赢”。